Preço médio e yield on cost
O preço médio de uma ação é a média ponderada dos preços pagos por uma ação. Por outro lado, o yield on cost (retorno de dividendos em relação ao custo) é a razão entre o dividendo por ação e o preço médio. Geralmente, ele é expresso como porcentagem e se refere a um determinado período de tempo. Por exemplo, o yield on cost de uma ação nos últimos 12 meses foi igual a 8%. Neste post discutiremos a relação entre preço médio e o retorno de dividendos em relação ao custo.
A relação matemática entre preço médio e yield on cost
Para desenvolvermos nossa análise utilizaremos um pouco de matemática básica. Começaremos definindo alguns parâmetros importantes:
- dividendo por ação (em reais) = d;
- preço médio (em reais) = p;
- yield on cost = k.
Supondo que o dividendo por ação (d) seja constante, então, o preço médio (p) e o yield on cost (k) são inversamente proporcionais, pois k = d/p e, portanto, kp = d. Além disso, teremos dois fatos importantes a serem destacados:
- se o preço médio diminui, então, o yield on cost aumenta, porém, não de forma linear;
- se o preço médio aumenta, então, o yield on cost diminui, porém, não de forma linear.
Análise das variações
No intuito de exemplificar o impacto das variações do preço médio sobre o yield on cost, apresentamos a tabela a seguir. Supondo o dividendo por ação constante, teremos na primeira coluna as variações no preço médio e na segunda coluna as variações esperadas no yield on cost.
| Variação no preço médio | Variação esperada no yield on cost |
| -20,00% | +25,00% |
| -15,00% | +17,65% |
| -10,00% | +11,11% |
| -5,00% | +5,26% |
| +5,00% | -4,76% |
| +10,00% | -9,09% |
| +15,00% | -13,04% |
| +20,00% | -16,66% |
Conforme pode ser observado na tabela, por exemplo, se reduzirmos em 5% o preço médio de um ativo e o dividendo por ação for constante, então, o retorno dos dividendos em relação ao custo aumentará em mais do que 5%.
Conclusão
Embora a redução do preço médio possa parecer uma estratégia eficiente para se aumentar o retorno de dividendos em relação ao custo, é preciso ter cautela na sua aplicação. De fato, uma coisa é adquirir um excelente ativo por um preço menor devido às oscilações naturais do mercado, outra coisa é comprar um péssimo ativo por um preço menor apenas no intuito de baixar o preço médio.
Além disso, os dividendos futuros a serem distribuídos pelas empresas tendem a refletir o desempenho recente do negócio. Portanto, é pouco provável que o dividendo por ação seja constante ano após ano. Em nossa opinião, mais importante do que o preço médio, é o preço-teto e a margem de segurança.
