Dividendos, volatilidade e valorização das ações
A volatilidade é intrínseca ao mercado acionário. Ela representa o grau de oscilação dos preços de um ativo em um determinado período. É impossível evitá-la. No entanto, existem ações que são menos voláteis e que apresentam uma valorização superior se comparado a outras. Portanto, investigaremos a relação entre dividendos, volatilidade e valorização das ações. Ou seja, o nosso objetivo é verificar se as ações pagadoras de dividendos são menos voláteis e apresentam uma valorização superior se comparado às ações não pagadoras de dividendos.
Amostra e variáveis
Para desenvolvermos a nossa análise utilizaremos um conjunto de 10 ações, dentre as quais 5 ações apresentaram um dividend yield mínimo de 6% nos últimos 12 meses (grupo A) e 5 ações apresentaram dividend yield igual a zero nos últimos 12 meses (grupo B). Assim, investigaremos quatro variáveis dos ativos destes dois grupos:
- dividend yield dos últimos 12 meses;
- intervalo cujos extremos são os preços mínimo e máximo observados nos últimos 12 meses;
- variação percentual entre os preços mínimo e máximo observados nos últimos 12 meses;
- valorização em 2023 (até a data na qual os dados foram coletados).
Os dados foram coletados no site da bolsa de valores (B3) e também no Status Invest, ambos no dia 20 de outubro de 2023 (sexta-feira). Então, segue abaixo a tabela com as informações obtidas.
| Ação | Dividend yield | Intervalo [mín; máx] | Variação percentual | Valorização em 2023 |
| BBAS3 | 9,37% | [27,99; 50,74] | 81,27% | +55,00% |
| BBSE3 | 10,95% | [25,31; 34,51] | 36,35% | +4,91% |
| TAEE11 | 10,06% | [32,51; 40,99] | 26,08% | -2,08% |
| SAPR11 | 8,15% | [16,28; 24,32] | 49,39% | +24,42% |
| KLBN11 | 6,02% | [17,43; 24,46] | 40,33% | +19,67% |
| MGLU3 | 0,00% | [1,56; 5,01] | 221,15% | -42,70% |
| BHIA3 | 0,00% | [0,49; 3,32] | 577,55% | -78,33% |
| GOLL4 | 0,00% | [5,03; 13,53] | 168,97% | -6,27% |
| TEND3 | 0,00% | [3,77; 14,92] | 295,76% | +139,81% |
| COGN3 | 0,00% | [1,72; 3,68] | 113,95% | +13,68% |
Com base nos dados observados na tabela acima, podemos extrair alguns parâmetros relevantes sobre a variação percentual das ações e a valorização em 2023 das ações que compõem os grupos A e B. Vejamos na seção seguinte tais parâmetros.
Medidas-resumo
Segue abaixo um quadro com algumas medidas-resumo dos grupos A e B. Cabe lembrar que o grupo A contempla as ações que apresentaram um dividend yield mínimo de 6% nos últimos 12 meses. Por outro lado, o grupo B contempla ações que apresentaram dividend yield igual a zero nos últimos 12 meses.
| Grupo | Média das variações percentuais | Desvio padrão das variações percentuais | Média das valorizações em 2023 | Desvio padrão das valorizações em 2023 |
| A | 46,68% | 21,07% | 20,38% | 22,13% |
| B | 275,48% | 181,69% | 5,24% | 83,06% |
Análise e interpretação das medidas-resumo
De acordo com as medidas-resumo, nos últimos 12 meses, as ações do grupo A apresentaram uma volatilidade bem menor se comparado às ações do grupo B. Além disso, calculando-se o coeficiente de variação (desvio padrão dividido pela média) dos grupos A e B com relação às variações percentuais, notamos que o peso da dispersão dos dados no grupo A com relação a sua média é inferior ao peso da dispersão dos dados no grupo B em relação a sua média.
Com efeito, pois:
coeficiente de variação do grupo A = (21,07%)/(46,68%) = 0,4514 = 45,14%;
coeficiente de variação do grupo B = (181,69%)/(275,48%) = 0,6595 = 65,95%.
O coeficiente de variação do grupo A é aproximadamente 31,5% inferior ao coeficiente de variação do grupo B. Portanto, além da volatilidade nas ações do grupo A ser menor do que no grupo B, o peso da dispersão dos dados em torno da média no grupo A é menor.
Cabe pontuar também que, em 2023, a valorização média das ações do grupo A (20,38%) tem sido amplamente superior à valorização média das ações do grupo B (5,24%) e com um grau de dispersão menor, já que o desvio padrão observado no grupo A (22,13%) foi menor do que o desvio padrão observado no grupo B (83,06%).
Além disso, o peso da dispersão em torno da média no grupo A foi menor se comparado ao grupo B, pois:
coeficiente de variação do grupo A = (22,13%)/(20,38%) = 1,086 = 108,6%;
coeficiente de variação do grupo B = (83,06%)/(5,24%) = 15,851 = 1.585,1%.
Observe que, o coeficiente de variação do grupo A é aproximadamente 93% inferior ao do grupo B.
Conclusão
Portanto, é possível identificarmos ações pagadoras de dividendos que são menos voláteis e que apresentam uma valorização superior se comparado às ações não pagadoras de dividendos.
Agradecimentos
Gostaríamos de agradecer ao nosso colega Prof. José Eduardo Colle (matemático e estatístico), pela sugestão feita sobre a inclusão do cálculo do coeficiente de variação na seção “Análise e interpretação das medidas-resumo”. Obrigado mestre!
