Desdobramento de ações
Uma das estratégias utilizadas pelas empresas para tornar suas ações mais líquidas é o desdobramento de ações. Geralmente, o conselho de administração das companhias propõem o desdobramento de ações após um período de alta das ações e uma eventual diminuição na liquidez do papel. Porém, os acionistas precisam aprová-lo em uma assembleia geral. Neste post apresentaremos um exemplo para ilustrar o desdobramento de ações.
Exemplo de aplicação
Suponhamos que uma companhia possui 2 bilhões de ações, patrimônio líquido de 40 bilhões de reais, lucro líquido (últimos 12 meses) de 4 bilhões de reais e uma distribuição anual de dividendos de 2 bilhões de reais. Além disso, consideremos que a base acionária da companhia será duplicada. Portanto, após o desdobramento, a companhia terá um total de 4 bilhões de ações. Vejamos a seguir alguns dos efeitos práticos do desdobramento.
1) Preço do ativo
Se no pregão anterior ao desdobramento a ação fechou em X reais, então, no dia do desdobramento, teoricamente, o papel iniciará o pregão com um preço equivalente a metade de X. Por exemplo, se o preço de fechamento anterior ao desdobramento era 10 reais, então, o papel iniciará o pregão seguinte aos 5 reais.
2) Participação acionária
Se um acionista possuía N ações da companhia no pregão anterior ao desdobramento, então, no dia do desdobramento ele passará a deter 2N ações, portanto, o dobro de ações se comparado ao dia anterior. Por exemplo, se o investidor possuía mil ações, então, após o desdobramento ele terá 2 mil ações. No entanto, o investidor não será diluído pois a sua participação acionária, em termos percentuais, continuará sendo a mesma.
3) Valor patrimonial da ação
O valor patrimonial da ação (VPA) será igual à metade do que era anteriormente ao desdobramento. De fato, pois:
Pré-desdobramento: VPA (em R$) = (40 bilhões)/(2 bilhões) = 20;
Pós-desdobramento: VPA (em R$) = (40 bilhões)/(4 bilhões) = 10.
4) Lucro por ação
O lucro por ação (LPA) dos últimos 12 meses será igual à metade do que era anteriormente ao desdobramento. Com efeito, pois:
Pré-desdobramento: LPA (em R$) = (4 bilhões)/(2 bilhões) = 2;
Pós-desdobramento: LPA (em R$) = (4 bilhões)/(4 bilhões) = 1.
5) Dividendo por ação
O dividendo por ação (DPA) será igual à metade do que era antes do desdobramento. De fato, pois:
Pré-desdobramento: DPA (em R$) = (2 bilhões)/(2 bilhões) = 1;
Pós-desdobramento: DPA (em R$) = (2 bilhões)/(4 bilhões) = 0,5.
6) Dividend yield
O dividend yield (DY) dos últimos 12 meses não será alterado após o desdobramento. Com efeito, pois:
Pré-desdobramento: DY = (DPA)/(Cotação) = (R$ 1,00)/(R$ 10,00) = 10%;
Pós-desdobramento: DY = (DPA)/(Cotação) = (R$ 0,50)/(R$ 5,00) = 10%.
Conclusão
O desdobramento de ações é uma estratégia que possibilita o aumento da liquidez do ativo sem alterar os seus fundamentos. Além disso, apesar das modificações em alguns indicadores fundamentalistas, verificamos que o dividend yield não é alterado em virtude do desdobramento. Em nosso ponto de vista isso é algo importante principalmente para os investidores focados no recebimento de dividendos.
